行业基本面：2016年预计维持弱复苏态势。经过三年多的调整，行业需求端仍未明显好转，但趋势向上拐点已经确立。2015年前三季度行业营收同比增长1.4%(2014年0.91%)，受益于积极转型，业务外延等收益贡献，利润端表现显著好于收入端，同比增长17.7%。但受整体国内外宏观经济影响，行业国内外需求仍难看到明显回升，预计明年国内需求仍维持在10%左右，出口需求回暖弹性也有限。

    我们建议寻找结构性机会，看好以下三大细分方向：

    一是政策利好+冬奥会刺激，体育消费正当时。与2008年奥运前中国轮体育潮不同，我们认为这一轮体育用品市场从“轻运动+休闲潮”进入到“准运动+时尚潮”的新阶段，消费运动属性更强。2014年中国体育用品结束自2008年持续下行态势，首次恢复5.4%的正增长。我们建议从以下三条线掘金体育产业机会：本土体育龙头企业、具有落地海外体育品牌能力的公司、体育生态圈的资源整合者。

    二是服饰消费升级从外向内，大众内衣需求快速释放。随着国内居民消费能力的提高以及内衣消费意识的成熟，提高对内衣的需求从款式、面料、工艺质量、健康舒适度等，大众内衣是增长快的细分市场。根据frost&sullivan数据，2009-2013年，大众市场的复合年增长率为21.7%，高于低档市场的7.9%和高档的8.6%。由于内衣品类具工艺门槛高的特性，看好具有供应链优势的品牌，建议关注汇洁股份、健盛集团。

    三是家用品消费升级正从低频向高频推进，家纺转型迎来机遇期。2007-2012年，居民用于家居用品年复合增速为13%，快于服装的12%和总消费支出的11%，高频家庭日杂用品为19%，床品为16%。我们更看好从日常消费频次与床品更接近小家居品类切入，当前家纺探索品类外延，家居馆一站式零售业态值得期待，推荐罗莱家纺。

    投资策略：行业市场表现一直居前，我们认为除了行业基本面向好拐点趋势确立，主要在于行业市场化程度高，小市值的民营企业居多，危则思变，大部分公司积极寻求转型寻求突破，从而获得了一定市场溢价。对于明年，我们建议从以下三条逻辑主线选股：一是行业景气度较高的细分需求，重点关注健盛集团、汇洁股份、探路者、罗莱家纺。二是供给端产业整合的优势标的，推荐华孚色纺、海澜之家。三是进军新兴产业，重点关注美盛文化、朗姿股份、贵人鸟。